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完善上市公司分红制度 提高市场长期投资价值

众所周知投资者是资本市场重要的参与者,而上市公司利润分配是投资者获取投资收益的重要途径。在年报中,上市公司往往会披露董事会拟定的分配预案,例如现金分红、送红股等。一般来说,一个上市公司如果能够承诺并兑现较高的现金分红,就说明其具有较强的盈利能力。从另一角度来看,也说明了该上市公司比较注重对投资者的回报,具有一定的长期投资价值。

随着中国证监会近年加强了对上市公司现金分红的引导,以及上市公司分红制度的逐步完善,我认为市场将逐渐形成稳定的分红机制,这样不仅能够维护市场的稳定发展,提高股票市场的长期投资价值,也非常有利于投资者获取合理的投资回报。

在欧美发达市场中,存在着一批坚持多年持续稳定现金分红的上市公司,如美国的通用电气持续高水平分红超过一百年,香港股市的汇丰银行长期高水平持续分红等等。这样的行为给投资者两个明确的预期:一是投资者预先就可以大概猜到投资哪个股票可获得现金分红;二是投资者对未来每年大约可获得多少现金分红有大概的估计。这两个预期对追求稳定收益的稳健型投资者非常重要,因为通过这两个稳定预期,投资者才可以建立合理的投资规划,并决定:1.买哪只股票可预期实现现金回报的投资目标;

2.以什么价格买入可以实现预期的股息回报率的投资目标;3.持有多长时间可实现规划的投资目标。

而在我国,大多数上市公司的现金分红情况是:一年分一年不分,或是今年每股分一元明年每股分一角。投资者经常面临着两个疑问:一是不知道哪家上市公司会进行现金分红;二是就算知道那家公司派发现金股利,也不知道它要分多少钱。投资者每年只能等着上市公司在公布年度报告(有些在中期报告)时,才能知道其分红方案,因此往往无所适从,不知道如何选择投资标的。在这种情况下,广大投资者都追逐资本利得,稳健型投资者无法培育,新的长期资金也无法引导入市。因此,投资者对上市公司持续稳定现金分红的预期,对于A股引进新的长期资金和投资者个人的理财规划都意义匪浅。

近年来国内沪市上市公司分红增加,股息率也有所提升

历史数据显示,沪市上市公司分红总额总体呈现逐年上升趋势,其中,在2008年、2011年,沪市上市公司分红总额分别突破2000亿元、3000亿元。自2011年底证监会逐步推出有关措施督促上市公司完善分红政策机制后,上市公司现金分红力度再次提高,截止今年7月底,今年沪市上市公司累计实现分红3435亿元,创历年年度现金分红总额历史新高。发放现金分红的上市公司数量与占比平稳上升,截至2011年底,连续十年分红的上市公司129家,占上市满十年上市公司总数的18.5%;连续五年(2007-2011)分红金额超过50亿元的公司12家;股利支付率连续五年超过40%的公司24家。

与此同时,沪市上市公司整体股息率也逐年上升。股息率是股息与股票价格之间的比率,是判断一只股票是否具有投资价值的重要指标。当股价高高在上时,上市公司的分红没有多少意义,因为分红与股价相比,往往1%都不到,因此投资者往往更在乎股价的波动。而在股价变得非常便宜时,分红的作用就变得重要。数据显示,近年来,沪市A股上市公司的分红水平不断提高,与发达市场相比并不低,180指数股息率从2009年的1.43%升至2010年的1.79%,到2011年已提高至2.58%。同期,标普500的股息率则从2.11%降至1.87%,又升至2.12%。仅仅按照分红来看,沪市A股市场一些蓝筹公司的可预期收益就已经高于一年期定期存款。中国石油、工商银行、中国银行、中国石化、光大银行、大秦铁路、长江电力等分红比例较高的公司股息率都超过了3%。

完善上市公司分红制度,提高市场长期投资价值

上市公司现金分红是投资者获得回报的重要途径,是增强股票市场长期投资吸引力的必要条件,也是资本市场平稳运行的重要基石。上市公司现金分红有三大意义:

一是培育价值投资理念,普及健康股权文化。上市公司现金分红可以改善投资者的收益结构,使其重点关注上市公司分红水平,从而有助于培育价值投资理念,减少投机行为。而且,连续稳定的现金分红机制可以使投资者对公司的经营前景形成理性预期,增强公司股价波动与基本面的相关性,引导投资者形成稳定的股利偏好,普及健康的股权文化。

二是吸引长期资金入市,增强市场稳定性。养老金、企业年金、保险与公积金等长期资金需要长期稳定的投资回报。鼓励上市公司现金分红,可以提高股票市场对养老金、企业年金、保险与公积金等长期资金的吸引力,增加长期资金入市规模与投资比重,促进股票市场平稳发展,避免市场出现习惯性的大起大落。

三是合理配置公司资金,保护投资者利益。现金分红可以减少公司内部人可支配的现金流,抑制盲目的投资扩张,促进公司资金的合理配置。同时,通过现金的真实流出,可以降低公司业绩作假的可能,提高上市公司财务数据的真实性,从而有利于保护投资者的合法权益。

 

 

 

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